«Чорний ринок» російської та іранської нафти переживає проблеми

На сайті агентства Bloomberg опублікована колонка Хав'єра Бласа (Javier Blas) - колумніста Bloomberg Opinion, який висвітлює теми енергетики та сировинних ринків. Він є співавтором книги «Світ на продаж: гроші, влада та торговці, що обмінюють ресурси Землі».

Мільйони барелів непроданої іранської та російської сирої нафти накопичуються в сховищах через те, що покупці переходять на купівлю нафти на «цивілізованому ринку» за низькими цінами.

Цей перехід зробив основний ринок нафти жорсткішим, встановивши нижню межу цін, причому вартість бареля зросла на 10% за останні два місяці.

Розмір надлишку на «чорному ринку» важко визначити, але, за оцінками, він становить щонайменше $5 млрд, а точний розмір та наслідки залежать від наступних кроків таких країн, як Китай.

Контрабанда нафти була настільки неймовірно прибутковою, що незалежно від того, скільки перешкод чинили Вашингтон і Брюссель, барелі продовжували текти. Зі щоденним оборотом у $1 млрд чорний ринок був просто надто привабливим. Однак, зараз стали помітні перші тріщини в цьому незаконному бізнесі. Мільйони барелів непроданої іранської та російської сирої нафти накопичуються в сховищах.

Причина полягає не лише в посиленні санкцій США та Європи та політичному тиску. Звичайно, вони допомогли. Але ключовий фактор є більш буденним: покупці підсанкційної сирої нафти мають багато альтернативних можливостей купити нафту, що продається на відкритому ринку, — за розумними цінами. Гра за правилами тягне за собою менші витрати.

Покупці санкційної нафти, зокрема Індія та Туреччина, протягом останніх 60 днів легко переходили на купівлю нафти на «цивілізованому ринку». Наразі це означає, що будь-який надлишок непроданої сирої нафти зосереджується в «тіні чорного ринку», подалі від уваги провідних світових нафтових бенчмарків: Brent, West Texas Intermediate та Dubai.

Якщо вже на те пішло, то цей перехід зробив основний ринок нафти більш жорстким, встановивши нижню межу цін. Додайте до цього ризик конфлікту на Близькому Сході, і вартість бареля зросла на 10% за останні два місяці. Приблизно $63/б за WTI ціна все ще достатньо приваблива, щоб купувати заборонену нафту не варто було турбуватися.

Точний розмір надлишку на «чорному ринку» важко визначити. Моя обґрунтована гіпотеза полягає в тому, що запаси, розподілені між наземними резервуарами та нафтовими танкерами в морі, перетвореними на тимчасові плавучі сховища, коливаються на рівні понад 100 млн барелів. За поточними цінами, навіть з урахуванням знижок, які пропонують трейдери на санкційовану сиру нафту, вони коштують щонайменше $5 млрд. Kpler, компанія, що займається аналізом сировинних товарів, оцінює кількість російської та іранської сирої нафти лише в плавучих сховищах у 58 млн барелів. На початку минулого року їх було тільки 6 млн.

Якщо вже на те пішло, то цей перехід зробив основний ринок нафти більш жорстким, встановивши нижню межу цін. Додайте до цього ризик конфлікту на Близькому Сході, і вартість бареля зросла на 10% за останні два місяці. Приблизно $63/бар за WTI ціна все ще достатньо приваблива, щоб ризикувати і купувати заборонену нафту.

Надлишок на «чорному ринку»

нафти Обсяг підсанкційної сирої нафти, що зберігається на плавучих танкерах у морі, неухильно зростає з середини 2025 року, оскільки деякі покупці уникали її.

Щоб зрозуміти, що відбувається, погляньте на Індію, яка традиційно є найбільшим покупцем рідсанкційної нафти після Китаю. На піку свого зростання Нью-Делі щоденно купував понад 2 млн барелів на «чорному ринку», спочатку з Ірану, а потім з Росії. Під тиском США та Європейського Союзу він припинив імпорт іранської нафти у 2019 році, а тепер скоротив закупівлі російської сирої нафти.

У січні Індія імпортувала близько 1,3 млн барелів російської нафти на день, що приблизно на 35% менше, ніж у середині минулого року. Незважаючи на те, що президент США Дональд Трамп заявив, що Нью-Делі погодився повністю припинити купувати російську сиру нафту, я не вірю, що це станеться в короткостроковій перспективі. Мої галузеві дослідження показують, що закупівлі, ймовірно, впадуть до 800 - 900 тис барелів на день у лютому та березні, що менше половини від пікових показників. Для США цього може бути достатньо.

Індійські нафтопереробні заводи купують сиру нафту на основному ринку звідусіль: Близького Сходу, Західної Африки, Бразилії, Гайани, США, навіть Аргентини. Коли я відвідав країну минулого тижня, на НПЗ сказали мені, що вони були здивовані тим, як легко було забезпечити альтернативні постачання.

Можливо, замінити ще більший потік підсанкційної сирої нафти у майбутньому виявиться складнішим. І, звичайно, за це доводиться платити. На цивілізованому ринку нафта все ще дорожча. Але оскільки ціна нафти коливається близько $60/бар, а не $80-100, фінансовий біль переходу є стерпним. Сумніваюся, що Індія та інші уникали б «чорного ринку», якби звичайна нафта була дорожчою.

Звичайно, допомагає те, що венесуельська сира нафта більше не під санкціями. Це переміщує 800 тис барелів на день з «чорного ринку» на основний. Індія вже використовує частину цього.

Те, що буде далі, має вирішальне значення. Наразі Росія та Іран змогли продовжувати видобувати, навіть якщо деякі барелі залишаються непроданими, зберігаючи надлишки. Але існує фізичне обмеження потужностей. Використання нафтових танкерів як плавучих резервуарів дає їм обом додатковий час. Але або вони знайдуть нових клієнтів, або рано чи пізно їм доведеться скоротити видобуток нафти. Альтернатива полягає в тому, що Москва та Тегеран укладуть угоду з Білим домом про пом'якшення або скасування санкцій. Але ми все ще далекі від цього.

Китай є нестандартним варіантом. Пекін вже купує близько 95% сирої нафти, яку експортує Іран, і близько 60% російської. Простіше кажучи, цей «чорний ринок» не існував би без Китаю. Це симбіотичні відносини: Іран та Росія продають свою продукцію, підтримуючи свої воєнні економіки на плаву, а Китай отримує енергоносії за вигідною ціною та значний політичний вплив на Близькому Сході та в Москві.

Минулого місяця китайські нафтопереробні заводи збільшили закупівлі російської сирої нафти майже до рекордних рівнів, частково для того, щоб компенсувати втрату венесуельської нафти. Теоретично, Китай може піти ще далі, компенсуючи ті барелі, які Індія та Туреччина не куплять, зберігаючи їх у своєму стратегічному нафтовому резерві.

Тож наступний крок Пекіна матиме глибокі наслідки для світового ринку. Відмова від поглинання надлишку «чорного ринку» призведе до того, що Росія та Іран будуть змушені скоротити видобуток, що призведе до зростання цін на сиру нафту для всіх. Купуючи більше незаконної нафти, і Китай може скоротити свої закупівлі на «цивілізованому ринку», зробивши її більш доступною та потенційно знизивши ціни. Не вперше Пекін опиняється у позиції впливу на стратегічні ресурси.